好意思国股市本周一遭逢重挫中国成人网，恐忧神气推广。在高盛交游员们看来，风暴远未完毕，一系列身分正将市集推向更深的低谷。

本轮好意思股下削发轫被以为是针对过高估值的“增长重估”，然则情况正在恶化。交游员以为，市集正滑向由多重身分驱动的“增长恐忧”。这些身分包括：关税战略的省略情趣、加密货币市集的剧烈波动（以狗狗币为代表）、散户投资者的抛售行径、东谈主工智能发展远景的不活泼，以及好意思国新政府“为追求恒久利益而禁受短期不幸”的战略倾向。

经济增长恐忧频频伴跟着显赫的因子轮动，贝塔所有这个词和动量因子均创下15年来最差开局。市集头寸从原来十分拥堵的状态鼎新到速即且显然地单边平仓。

在交游员看来，特朗普上周末基本上向市集传达了一个信息，即他兴盛承受市集和经济方面的一些短期不幸。就目下而言，“特朗普看跌期权” 仍然远远莫得到行权价。

诚然近期股票的超卖为短期反弹作念好了准备，但鉴于市局靠近着苍劲的阻力（关税和债务上限问题、增长放缓以及估值仍然相对较高），反弹行情很可能会被用作抛售的契机。

高盛方面以为，尽管好意思国市集存在契机，但发轫需要渡过面前的荡漾时间。周三的通胀数据及周五的通胀预期数据相等关键，这可能影响后续市集“滞涨”交游。到目下为止，高盛滞胀篮子（GSPUSTAG）是本年发达最佳的好意思国主题。

以下是高盛交游员的不雅点概述：

Thomas Eason ( Index Vol 支配) 

目下“好意思国例外论”的平仓仍在持续，系统性身分为平仓增添了一些能源。目下系统性头寸还莫得一起平仓，市集似乎念念知谈“特朗普看跌期权”的施行价在那里。波动率已重置为垂危水平。

为了进行逆转，咱们在QQQ中诞生了1x1.5和1x2看涨期权价差，到期日为3月31日至5月31日。此次平仓与昨年8月5日的平仓嗅觉不同，那时VIX/Vol套利频频处于零点。跟着市集创下新低，波动率停滞不前。此次，总风险和l/s似乎处于零点。

Benny Adler (ECM 交游支配)

1、跟着特朗普第二任期的战略现实慢慢清亮，市集在大选后的 “甘好意思飞腾” 已演酿成了颇为疾苦的 “宿醉” 状态。这些战略现实似乎比好多更为安靖的基本预期情形所设念念的还要不利于市集。

2、好意思国的增长数据在一定进度上有所放缓，从时分点来看，这种放缓似乎在很猛进度上与关税以及近期的其他战略公告无关。

3、东谈主工智能——这一主题曾是好意思国最近一轮牛市的遍及推上路分，但在DeepSeek激发的省略情趣出现后，短期内它似乎不太可能再挽回市集。

4、特朗普上周末基本上向市集传达了一个信息，即他兴盛承受市集和经济方面的一些短期不幸。换种说法，至少就目下而言，“特朗普看跌期权” 仍然远远莫得到行权价。

上述扫数身分共同导致了市集头寸从原来十分拥堵的状态鼎新到速即且显然地单边平仓。

好音书是，咱们的调养速率很快，况且至少在头寸调养方面还是获得了十分大的进展。要在大盘指数层面，或是在行业/微不雅层面精确地找到（战术性或其他类型的）底部，很可能是一项无法完成的任务。

韩国三级

筹商到上述扫数不利身分，不难念念象好意思国大盘指数仍有大幅下落空间的情景。尽管如斯，跟着千般参与者开动在迄今为止相等单边的风险遁入行情中选择伏击策略，一些受冲击最严重的板块粗略已十分接近出现可交游的反弹行情了。

Richard Privorotsky (EMEA DeltaOne交游支配)

市集正在一个试图找到特朗普政府痛点的反射性轮回中。 支拨削减+累退关税的衔接=增长恐忧。

股票被严重超卖，目下法式普尔500指数（SPX）、纳斯达克抽象指数（NDX）等大盘指数以及市集动能齐已处于恰当短期反弹的可靠水平。

市集吃力催化剂，多空交游的不幸指数嗅觉达到了10分（满分 10 分），在多个领域齐出现了去杠杆和裁减风险的情况。我嗅觉咱们很快就会迎来熊市反弹，但在找到痛点之前，市集仍会持续下行。

John Flood (好意思洲施行奇迹支配)

投资者昭着处于高度垂危状态，市集毫无伏击性。

法式普尔 500 指数的200日迁移平均线5730点目下未能提供支抓，这令东谈主不安。基本面多空对冲基金在继上周下落180个基点后，今天上昼（周一）又下落了 150 个基点（-80 个基点的阿尔法收益：蚁集交游，动能是主要驱上路分）。对冲基金持续严慎地削减个股风险（交游正在进行中）。

在以前三周里，金钱司理大多处于不雅望状态。今天市集活跃度有所上升，科技和金融领域出现了一些大边界的战术性减抓操作。

法式普尔的账面最高流动性刚刚降至400万好意思元以下（2021 年的平均水平为 1300 万好意思元）。金钱司理的现款余额处于历史最低水平，同期对冲基金的总风险敞口处于历史最高水平，这意味着头寸动态仍然是实真实在的阻力。

尽管高速率的商品交游照应人（CTA）供应岑岭还是由去，但在面前水平下（畴昔五个交游日内）仍有170亿好意思元的法式普尔联系金钱待售。市集总成交量较20日迁移平均线跳跃 24%。交游型怒放式指数基金（ETF）的交游量占总交游量的32%，比例较高。

咱们当今处于市集周期的哪个阶段呢？事实证据，这昭着是一个很难回话的问题。以前几周，投资组合的盈利确乎受到了严重影响。若是你以为正有更灾祸的情况在酝酿，那么从历史角度来看，还有一些不利身分需要去交代。

超卖的手艺条件为反弹作念好了准备，但鉴于市局靠近着苍劲的阻力，包括与华盛顿联系的搅扰身分（关税和债务上限问题）、增长放缓以及估值仍然相对较高，反弹行情很可能会被用作抛售的契机。

Jon Shugar (跨金钱销售支配)

在深邃的手艺配景下（对于总风险敞涎水平的疑问数目也处于五年来的高位），投资者越来越倾向于增长恐忧的不雅点，额外关爱战略省略情趣抵滥用者支拨和生意信心的影响。

在这种配景下，当市集风险偏好下降时，高收益债券的信用保护、在好意思联储战略更激进滚动情况下的 1 至 5 年期招揽方互换期权，以及欧洲斯托克 50 指数（SX5E）、欧洲斯托克 600 指数（SX7E）和德国 DAX 指数的对冲策略齐值得筹商（流入欧洲的资金一直奴婢战略公告的标的，但可能会因贸易摧残的扩大或战略成果不足预期而靠近风险）。

从多头抓仓角度来看，非制药类医疗保健板块从抓仓和估值角度来看仍然颇具眩惑力，况且很容易以有限亏空的花式进行投资。

Brian Garrett (跨金钱股票施行支配)

波动率会带来高潮行情吗？

总结以前 12 年的数据（不包括2020年3月），市集在阅历了这些万古分的波动期后齐收复了平素：

1. 芝加哥期权交游所波动率指数（VIX）现货与1个月期货的倒挂是市集压力或恐忧的一个信号；2. VIX现货与1个月期货还是贯穿11个交游日倒挂；3. 这种抓续的倒挂在12年内只出现过20次（雷同不包括2020年）。

出现这种情况时，10 天的平均陈说率为+4%，掷中率为85%；22 天的平均陈说率为4.1%，掷中率为95%。

Erin Tolar（私东谈主银行、股票假贷）

事迹发达确乎受到了影响。戒指本日，咱们预测宇宙活泼贷款策略（FLS）基金的事迹本年已由正转负（2月中旬曾一度高潮高达4%），而科技、媒体和电信（TMT）多空基金年头于今已下落近2%，2月中旬时其涨幅曾高达8%。

尽管自2月中旬市集出现抛售以来，直到周五咱们才看到对冲基金有本质性的裁减风险的行径。

在以前三周里，对冲基金通过大幅作念空宏不雅产物并在较小进度上作念空个股来调养风险敞口 ——FLS 基金的净杠杆率以2022年以来最快的速率下降，目下已接近一年来的低点。

周五是咱们初次看到对冲基金在咱们的业务范围内进行大边界的去杠杆操作（好意思国个股出现了两年多来最大边界的好意思元计去杠杆操作），这标明去风险事件尚未完毕。

Erin Briggs（养殖品销售董事总司理）

近期客户的步履和换取主要蚁集在增多宏不雅对冲以及调养投资组合，以响应对好意思国增长担忧的加重。在近期市集波动之前，股票波动率偏畸进度就还是很高。咱们当今还是跌到了一个市集伽马值（gamma）转为负值的区间，隐含波动率和逐日跨式期权资本齐处于较高水平。

尽管日内践诺波动率较高，但咱们的交游台以为当今平直作念多波动率已莫得太大的契机。

交游台当今以为，在那些被多数作念空的市集板块（如罗素2000指数ETF（IWM）、大多数被作念空的投资组合、通过看涨期权价差领口策略、看涨期权比例策略等作念空的动能股）中，进行净卖出波动率的上行交游以博取出于去杠杆目的或带来缓解的反弹行情是有价值的。

Lee Coppersmith（养殖品销售董事总司理）

特朗普昨天的采访涓滴莫得给股票投资者带来信心，反而很可能让 “特朗普看跌期权” 进一步辩别行权价。

好意思国股市的头寸策画还是露出出一些裁减风险的迹象，但到目下为止还莫得出现粗鄙的认输离场情况。

咱们的市集神气策画处于中性水平，莫得发出任何 “警报排除” 的信号，而且咱们对股票市集对增长预期的臆想策画诚然当今更接近高盛讨论部门的新预期中国成人网，但也莫得过度向下落破预期。

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